CESifo International Spring Conference: 22. - 23. März 2007 in Frankfurt / Turbulenzen auf den Finanzmärkten - Crash oder notwendige Anpassung?

(München) - Die Entwicklung auf den Finanzmärkten war im laufenden Jahrzehnt - seit dem Zusammenbruch der "New Economy-Blase" - durch eine lange Periode der Expansion gekennzeichnet, die nur durch kurze Phasen der Korrektur unterbrochen wurde. Hohe Liquidität unterstützte das dynamische Wachstum der Weltwirtschaft, und in diesem Umfeld hatte die Risikobereitschaft der Investoren zugenommen. Der Anteil von Forderungen mit einem hohen Ausfallrisiko am Bestand ist kräftig angestiegen. Die weltwirtschaftliche Entwicklung war robust, so dass auch die in Folge des raschen Anstiegs der Nachfrage nach Rohstoffen und Energie auftretenden Engpässe auf den Rohstoffmärkten die Entwicklung nicht wesentlich dämpfte.

Im Mai 2006 kam es zu einer ersten Korrektur auf den Finanzmärkten vor dem Hintergrund einer Hausse auf den Rohstoffmärkten und gestiegener Inflationsängste. Im weiteren Jahresverlauf festigte sich das Vertrauen der Akteure in den Markt, die Rallye an den Aktienmärkten setzte zu einem neuen Höhenflug an. Der jüngste, von Schanghai ausgegangene Einbruch ist vor dem Hintergrund der hohen Risiken zu bewerten, die die Investoren in den letzten Jahren eingegangen sind. Der scharfe Anstieg der Aktienkurse an den chinesischen Börsen, der das Kurs-Gewinnverhältnis auf Werte von 50 hochgetrieben hat, hat in Verbindung mit leicht abgeschwächten Wachstumsaussichten eine scharfe Reaktion ausgelöst.

Die Investoren sind dabei, ihre Portefeuilles neu zu ordnen. Die in den letzten Jahren verringerten Zinsspreads haben unmittelbar darauf reagiert. Dies kann Zeichen für ein geändertes Verhalten sein, das die Finanzierung von Projekten mit höheren Ausfallrisiken gegenüber den vergangenen Jahren deutlich verteuern wird. Ob die jüngsten Turbulenzen auf den Finanzmärkten eine nicht nur kurzfristige, sondern anhaltende Veränderung bei den Investoren ausgelöst und ihre Risikobereitschaft gesenkt hat, ist eine der grundlegenden Fragen, die auf der CESifo International Spring Conference am 22. und 23. März 2007 in Frankfurt behandelt wird. Den Leitvortrag hält Axel Bertuch-Samuels, IWF, Washington: "Challenges for Financial Markets in Slowing Global Growth".

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